第68章 财报日，悬崖边的华尔兹(1/6)
2008年1月9日,凌晨四点。帕罗奥图的天色还是浓稠的墨蓝,只有东边天际线隐约泛出一丝蟹壳青。陆辰房间的台灯亮了一夜。
电脑屏幕上,贝尔斯登刚发布的2007年第四季度财报PDF文件被打开了十七个标签页。损益表 资产负债表 现金流量表,管理层讨论与分析,附注......每一个数字都被他用Excel重新计算,交叉验证。
最终亏损:8.54亿美元。
每股亏损:7.81美元。
这是贝尔斯登上市八十四年来首次出现季度亏损。陆辰的目光在几个关键数据上停留:
杠杆比率:35.2倍。
短期融资占比:73%。
三级资产,最难估值的证券,规模:286亿美元,较上季度增加42亿美元。
他点开附注37,关于流动性风险管理的段落。密密麻麻的文字里藏着一句关键陈述:“公司高度依赖无担保短期融资市场,包括隔夜回购和商业票据。这些融资工具的可用性和成本可能因市场状况变化而显著波动。
说得真委婉。陆辰想。翻译成大白话就是:我们每天需要借几百亿新钱还旧债,如果有一天借不到,就死了。
窗外传来鸟鸣。天快亮了。
他合上电脑,走到窗前。街道上的路灯还亮着,几栋房子的车库门已经打开,早起的硅谷工程师们开始通勤。这些人中的一部分,今天会打开交易软件,看到贝尔斯登的亏损数字,然后做出可能改变一生的决定。
陆辰想起前世看过的一份研究报告:2008年第一季度,美国散户在金融股上的净买入额创历史新高。他们相信百年老店不会倒,相信跌多了总会涨,相信那些穿着昂贵西装在CNBC上微笑的分析师。
“相信,是金融市场最昂贵的奢侈品!”
早上六点半,陆文涛走出卧室时,儿子已经坐在餐桌前,面前摊着打印出来的财报摘要。
“怎么样?”陆文涛的声音带着刚醒的沙哑。
“比预期差,”陆辰把一页纸推过去,“亏损8.54亿,市场预期是6亿左右。杠杆35倍,短期融资依赖度超过70%。”
陆文涛戴上眼镜,工程师的本能让他先看数字的结构。他的手指在三级资产那一行停下:“286亿....这占净资产多少?”
“超过三倍。”陆辰平静地说,“而且这些资产没有活跃市场报价,估值靠模型。模型的前提假设是房价不会跌、违约率不会升。”
“如果前提错了呢?”
“那286亿美元可能只值一半,甚至更少。”
陆文涛倒抽一口凉气。他虽然不是金融专业,但芯片设计里有个类似概念...假设错了,整个架构都会崩塌。只是芯片流片失败损失几百万美元,而这里可能是上百亿。
陈美玲穿着睡衣走出来,头发还没梳:“你们爷俩这么早就讨论工作?”她瞥了一眼餐桌上的文件,“又是那些数字...今天会跌吗?”
“会,”陆辰说,“但不会一直跌。”
“什么意思?”
“市场就像弹簧,压得越狠,反弹越猛。”陆辰用叉子叉起一块煎蛋,“财报很糟糕,开盘会暴跌。但会有很多人认为利空出尽,会抄底。股价会反弹,甚至可能翻红。”
陈美玲坐下来,眉头皱起:“那我们还做空吗?”
“做。”陆辰的语气没有波澜,“但不在开盘时做。要等反弹到所有人都觉得安全的时候。”
陆文涛放下财报,看着儿子:“